Oxford Economics: Euro Bölgesi sakinliğe sürükleniyor, tarife görüşmelerinden sonuç çıkmaz

Amerika Birleşik Devletleri’nden gelen istikrarsız gümrük tarifesi açıklamaları, esasen zayıf seyreden Euro Bölgesi ekonomik göstergelerine bir darbe daha indirdi. Geçtiğimiz hafta ZEW Ekonomik İtimat Endeksi’nde yaşanan sert düşüş, endeksi 2008 Global Finansal Krizi ve koronavirüs pandemisi üzere büyük krizlerle birebir düzeye getirdi. Oxford Economics’in 17 Nisan’da paylaştığı tahlilde, bu gelişmelerin Euro Bölgesi büyümesine yönelik beklentileri önemli halde zedelediği vurgulandı. Analist Kral’a nazaran, Beyaz Saray’ın AB ve Japonya temsilcileri ile yaptığı görüşmeler de sonuçsuz kaldı. 90 günlük mühletin sonunda, Trump’ın misilleme tarifelerini hayata geçirmesi Japonya ve Avrupa’da resesyona neden olur. Bardağın dolu tarafında ise, Euro ve Alman tahvillerinin inançlı liman statüsüne yükselmesi var.

Oxford Economics, ABD’den gelen tarifelere bağlı yavaşlamanın, halihazırda zayıf olan ekonomik performansın üzerine eklenerek “süregelen politika belirsizliğinin büyüme beklentileri üzerindeki yıkıcı etkisini” gözler önüne serdiğini belirtiyor. Kurum, bu gelişmeler doğrultusunda Euro Bölgesi büyüme iddiasını aşağı taraflı revize etti.

Oxford Economics Başekonomisti Daniel Kral, “2 Nisan’daki ‘özgürlük günü’nden bu yana ABD hükümetinden gelen tarifelere dair inişli çıkışlı açıklamalar, ekonomik beklentiler üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Geçtiğimiz hafta Sentix verisinin ardından bu hafta ZEW beklenti endeksi, yalnızca Rusya’nın Ukrayna işgalindeki ilk şokla aşılabilen büyüklükte bir çöküş yaşadı. Gelecek hafta açıklanacak PMI ve Ifo verilerinin de bu olumsuz trendi pekiştireceğini düşünüyoruz,” dedi.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

Anketlerdeki Çöküş Gerçek İktisada Yansıyacak mı?

Kral şöyle devam etti: “ABD’den gelen öncü göstergelerin bazıları rekor düşük seviyeleri test ediyor. Asıl soru, bu anket verilerindeki düşüşün reel ekonomik aktiviteye de aynı şiddette yansıyıp yansımayacağı.”

Oxford Economics, yeni güncellemesine nazaran Euro Bölgesi GSYH’sinin 2030 sonuna kadar evvelki iddiaya kıyasla %0,3 daha küçük olmasını bekliyor. Lakin fikir kuruluşu, ticaret savaşlarının tırmanıp tırmanmayacağına nazaran bu iddianın değişebileceğine dikkat çekiyor. Daniel Kral, Temmuz ayında yeni tarifelerin devreye girme ihtimali ve süregelen belirsizlik nedeniyle ek aşağı taraflı revizyonların da gündeme gelebileceği ihtarında bulundu.

Avrupa Merkez Bankası’ndan 25 Baz Puanlık Faiz İndirimi – Yeni Adımlar Yolda mı?

Geçtiğimiz hafta Avrupa Merkez Bankası (ECB), Euro Bölgesi’nde resesyonu önlemek maksadıyla siyaset faizini 25 baz puan indirerek %2,25’e çekti. Oxford Economics’e nazaran ECB Haziran ayında bir 25 baz puanlık indirim daha yapabilir. Fakat, gelecekteki siyaset istikameti belirsizliğini koruyor. Kral, “Tarifeler ve ticaret politikalarındaki belirsizliğin büyüme üzerindeki etkisi kesinlikle olumsuz. Ancak enflasyon üzerindeki etkisi daha belirsiz” diyor.

Kral’a nazaran güçlü euro, gerileyen emtia fiyatları ve zayıflayan talep enflasyonu aşağı çekebilir. Lakin, tedarik zincirlerinde yaşanabilecek bozulmalar ve şirketlerin kâr marjlarını müdafaa refleksi, fiyat artışlarını sürdürebilir.

“ECB’nin en azından şimdilik temkinli davranacağını düşünüyoruz. Faizi %2’ye indirerek ‘nötr seviye’ye ulaşmasının ardından uzun süre faizleri sabit tutabilir,” diyor Kral.

Sanayi Üretimindeki Artış İrlanda ve Belçika’daki Stoklama Tesirine Bağlı

Şubat ayı sanayi üretim bilgileri ise hudutlu bir rahatlama sundu. Görülen esas artış, İrlanda ve Belçika’daki büyük ilaç kesimlerinin ABD tarifelerine hazırlık olarak stok artırmasına bağlandı. Oxford Economics’e nazaran bu ülkelerde ilaç eserleri, ABD’ye yapılan toplam ihracatın %65-75’ini oluşturuyor. İrlanda için bu oran GSYH’nin %15’ine denk geliyor.

Kral, “Bu istisnaları dışarda bıraktığımızda, Euro Bölgesi’nde sanayi üretimi aslında daraldı,” diyerek uyardı. Ayrıyeten, ABD’nin yeni ticaret bariyerlerinin tesirlerinin, Almanya’da borç freninin (Schuldenbremse) kaldırılmasıyla açıklanan yüz milyarlarca euroluk teşvikten evvel hissedileceğine dikkat çekti.

AB ile ABD Ortasında Kritik 90 Günlük Pazarlık Süreci

AB ile ABD ortasında, çok daha yüksek tarifelerin yürürlüğe girmesini önlemek için kritik bir 90 günlük müzakere süreci işlemeye devam ediyor. Lakin, somut ilerleme hâlâ sağlanabilmiş değil. Kral, “ABD’nin ne istediği belli değil,” diyerek AB müzakerecilerinin hayal kırıklığını aktarıyor. Japonya’dan gelen bir heyet Trump idaresiyle tarifelere ait müzakere yürütmeye çalıştı. “Bizden tam olarak ne istiyorsunuz?” diye sordular. Fakat ABD’li müzakereciler bir karşılık veremedi ve Japonlar masadan kalktı. Birebir halde, Trump Çin’i de müzakereye çağırdı, ancak Çin Devlet Başkanı Şi Jinping henüz karşılık vermedi. Tersine, ABD’ye temel eserler ve ileri seviye az toprak metalleri (REMs) ihracatını keserek vakit kazanmaya çalışıyor. Resmi istatistiklere nazaran, 2025’in birinci çeyreğinde ABD’nin Çin’den ithalatı %64 oranında düştü—benzeri görülmemiş bir düşüş.

ABD ile Ticaretin Geleceği: Tahvil Piyasaları Belirleyici Olabilir

Kral’a nazaran, AB’nin düzenleyici çerçevesini değiştirme talepleri ya da Çin’e karşı stratejik durum alma beklentileri gerçekçi değil. Beyaz Saray, ülkelerin Çin’le ticaret bağlarını koparmasını talep ederken, bu uğurda ABD’den daha makûs şartlarda ticaret yapmaya hiçbir ülke razı değil.

“Sonuç olarak,” diyor Kral, “ABD ticaret politikasını, AB’nin sunabileceklerinden çok, tahvil piyasası belirleyebilir.” Zira global tahvil yatırımcıları ABD Hazine tahvillerinden çıkarak, artık inançlı liman olarak görülen Alman tahvillerine (Bunds) yönelmiş durumda.