Nöbetçi Eczaneler
Gelişmekte Olan Ülkelerin Para Üniteleri, Trump’ın Tarifeleriyle Bedel Kazandı
Bloomberg’e nazaran, Lider Donald Trump’ın gümrük tarifeleri, doların sert düşüşüne neden olurken gelişmekte olan ülkelerin para üniteleri yükseldi, ama hisseler, Asya pazarlarında kaygı uyandıran bu sert vergilerle birlikte geriledi. MSCI gelişen piyasa para üniteleri endeksi, doların düşüşüyle birlikte Perşembe günü yararlarını %0,3’e çıkardı. Meksika pesosu, ülkenin ABD ile hür ticaret muahedesi kapsamında vergilerden muaf olmaya devam etmesinin akabinde %1,8 kadar yükseldi. Brezilya reali ve Şili pesosu da öteki para ünitelerine kıyasla daha güzel performans gösterdi.
“Tarımsal emtialar tarafında en büyük kazananı özellikle Latin Amerika olacak, çünkü daha zayıf bir dolar çoğu gelişen piyasa ekonomisi için olumlu bir etki yaratır,” diyen TJM FX Strateji Başkanı Alvaro Vivanco, “Genel olarak faiz oranlarının düşmeye devam etmesini bekliyorum. Piyasaların büyüme ile enflasyon arasındaki dengeyi sindirmesi biraz zaman alacak gibi görünüyor, ancak küresel ölçekte bu gelişme enflasyonist değil, aksine dezenflasyonist bir etki yaratacaktır,” sözlerini kullandı.
Bununla birlikte, birçok yatırım bankası bu görüşe katılmıyor ve gelişen piyasalara yatırım yapma tezinde yapısal bir bozulma öngörüyor.
Trump’ın gümrük vergileri, ABD ithalatı üzerindeki vergileri son 100 yılın en yüksek düzeyine çıkarırken, gelişen ekonomiler para ünitelerindeki düşüşe ve Hazine kredi notlarının bozulma riskine karşı hazırlıklı olma uğraşında.
Beklentilerin üzerinde gelen Trump vergi saldırısı, bilhassa Asya ve dünyanın en fakir ülkeleri için büyük bir darbe manasına geliyor. Bu adım, yıllardır riskten kaçınan yatırımcıları geri çekmeye çalışan gelişen piyasalar için negatif bir dönüm noktası olabilir.
“Gelişmekte olan ülkeleri hedef alan ağır vergilerin potansiyel etkisinden derin endişe duyuyoruz. Bu yaklaşım, halihazırda kötüleşen ticaret koşullarıyla karşı karşıya olan ülkelerin kalkınma perspektiflerini daha da zedeleme riski taşıyor,” diyen Milletlerarası Ticaret Odası Genel Sekreteri John Denton, bu değişimlerin hükümran kredi notlarında zincirleme düşüşlere yol açabileceğini ekledi.
Trump, müttefikleri ve rakiplerini birebir anda gaye alan ve %50’ye varan oranlara ulaşan geniş kapsamlı vergiler açıkladı. Bu durum, finansal piyasalarda büyük dalgalanmalara neden olurken global ticaret savaşı korkusunu da beraberinde getirdi. Mevcut tarifelere eklenen yeni vergiler, Madagaskar’ın vanilyasını %47, Sri Lanka’nın dokuma eserlerini ise %44 oranında etkileyecek.
JP Morgan GOP için “ağırlığı azalt” önerisi verdi
“Bu şokun yatırımcı duyarlılığı ve sermaye akışları üzerindeki etkisi uzun süreli olabilir ve risk primlerinin artmasını gerektiriyor,” sözlerini kullanan JPMorgan, gelişen piyasa para ünitelerine yönelik teklifini “ağırlık azalt” düzeyine düşürdüğünü ve gelişen piyasa borçlanmaları için muhtemel bir dönüm noktasına gelindiğini belirtti.
Gelişmekte olan piyasalar, COVID-19 sonrası artan borçlanma maliyetlerinin değerli bir nedeni olan temerrüt dalgasıyla birlikte, kredi notlarındaki on yıllık bozulmayı fakat geçen yıl bilakis çevirmeye başlamıştı.
ABD yatırım bankası Goldman Sachs, tarifelerin Çin’in – dünyanın ikinci büyük iktisadı – GSYİH büyümesine 1 puanlık bir yük getireceğini ve bunun geniş kapsamlı gelişen piyasalar üzerinde de yankı bulacağını belirtti.
Uluslararası Ticaret Odası’ndan Denton, bu tesirleri 1970’lerin global ekonomiyi sarsan ve gelişen piyasa varlıklarında büyük dalgalanmalara neden olan güç krizine benzetti.
Bazı yatırımcılar, tarifelerin gelişen piyasalara yönelik yatırım stratejilerini esaslı bir formda değiştirebileceğini düşünüyor. “Eğer tarifeler bu şekilde devam ederse, gelişen piyasalardaki ihracata dayalı büyüme modelini yeniden düşünmemiz gerekecek,” diyen Allspring Küresel Investments portföy yöneticisi Gary Tan, “Bu model kırılırsa, o zaman gelişen piyasalara nasıl yatırım yapılacağı konusunda ciddi bir revizyon yapmak zorunda kalacağız,” formunda konuştu.
Asya’daki ‘Fabrika’ Modeli Büyük Darbe Aldı
Asya ekonomileri, en büyük darbeyi alan bölgeler ortasında yer aldı. Trump’ın listesindeki dokuz Güneydoğu Asya ülkesinden altısı, %32 ile %49 ortasında değişen tarifelerle karşı karşıya kaldı.
Citi, tarifelerin “Fabrika Asya” olarak bilinen üretim merkezini bilhassa sert vurduğunu belirtti. Banka, ABD’nin ortalama yüklü tarifelerinin %21 arttığını, fakat Güneydoğu Asya ve Çin için bu artışın %34 olduğunu; Avrupa’nın %20 düzeylerinde etkilendiğini ve Latin Amerika’nın büyük ölçüde %10’un altında kaldığını tabir etti.
HSBC Asya Başekonomisti Fred Neumann, Çin, Tayvan, Malezya ve öteki Asya ülkelerindeki merkez bankalarının faiz indirimi adımlarıyla devreye gireceğini öngördü.
“Bu, Güneydoğu Asya dahil tüm bölge için önemli bir büyüme şoku anlamına geliyor,” diyen Neumann, “Bu nedenle, merkez bankalarının büyümeyi enflasyon kaygılarının önüne koyması muhtemel görünüyor,” biçiminde konuştu.
Asıl soru: Gümrük vergileri kalıcı olacak mı?
Uluslararası Para Fonu (IMF) Başkanı Kristalina Georgieva, birçok ülkenin COVID sürecinde mali ve nakdî hareket alanını tükettiğini ve bu nedenle yüksek borç düzeyleriyle gelecekteki şoklara karşı savunmasız hale geldiğini Pazartesi günü lisana getirmişti.
Ancak yatırımcılar, tarifelerin ne kadar kalıcı olacağı ve global ticarette eşi gibisi görülmemiş bu değişimin ikincil tesirleri konusunda belirsizliğin sürdüğünü vurguluyor. “Son 80 yılda böyle büyük çaplı ekonomik kaymalar yaşamadık,” diyen William Blair portföy yöneticisi Yvette Babb, “Soru şu: Bu yapısal bir değişim mi? ABD Başkanı’nın attığı adımlar gerçekten emsalsiz, ancak bunların ne kadar kalıcı olacağını görmek gerekiyor,” tabirlerini kullandı.
Kaynaklar: Reuters, Bloomberg